注意!今夜凌晨A股一件大事將揭曉!

6月,國內高考和中考已相繼結束,A股也將迎來闖關MSCI的第四次大考。MSCI明晟公司將在歐洲中部夏令時6月20日晚間10時30分(即北京時間的6月21日凌晨4時30分)正式公布2017年度市場分類審議結果,此次評估的議題之一就是中國A股是否納入MSCI新興市場指數。

A股第四次沖刺MSCI

作為全球領先的投資決策支持工具提供商,MSCI新興市場指數是衡量發達地區之外股市表現且追蹤人數最多的基準指數。MSCI客戶囊括了98%的全球頂級基金。在北美及亞洲,超過90%的機構性國際股本資產以MSCI指數為標的。據統計,全球有超6000家指數基金跟蹤MSCI指數,約有1.7萬億美元的資產持有MSCI新興市場指數。

成功納入MSCI,將給A股市場帶來更多增量資金,據測算平均每年可能有大約200億美元的外資流入;同時,通過不斷滿足納入要求和條件,有助於A股市場機制和監管政策的完善和進步。此外,長遠來看A股市場結構也將有所改變,機構力量增強,海外投資者話語權提升等。

從2013年開始,中國證監會就與國際指數產品開發商MSCI進行交流探討,希望將A股納入MSCI,2013年6月份MSCI公布的市場分類評估結果雖未將A股納入,但A股市場也首次入選「潛在升級市場觀察名單」。2014年、2015年及2016的年度市場劃分審議中,明晟公司均決定暫不將A股納入全球基準指數。

數據來源:東方財富Choice數據

重要的是,MSCI方面本次提出了有針對性的納入A股規劃,即基於滬港通、深港通等「互聯互通」股票池的方式納入A股,而非借道必須提出申請和存在額度限制的QFII/RQFII通道,以解決資金進出問題。

該新方案所涵蓋的A股股票範圍大幅縮小、權重下降,但納入概率卻大大提升。在新的框架中,主要體現了MSCI對大市值以及流動性的重視程度,即對可投資性和配置價值的加碼。

第一,新方案標的瘦身,股票池數量大幅縮小,從448只下調至169只,偏好大市值和流動性。具體來看,在原先編撰原則下擁有448家大中小市值企業,主要為滬深300和中證500標的,新方案減掉178家中小市值公司;刪除掉61家AH股(優化結極,避免和H股部分重疊);刪除掉32家停牌超過50天標的;再刪除掉8家不在深港通和滬港通標的,剩下169只新方案標的。

數據來源:東方財富Choice數據,MSCI

第二,權重配置相應降低,預計初始資金流入為百億美元規模,A股市場預計維持5%的納入不變,納入的A股標的占MSCI新興市場指數的權重由1.1%下降至0.5%;第三,行業配置上仍以金融、工業以及可選消費為主,新方案下消費板塊占比加大。

數據來源:東方財富Choice數據,MSCI

整體而言,2017年MSCI的納入概率提升,國外機構也紛紛看好本次A股的衝擊之路。摩根士丹利表示,中國監管部門過去幾個月在停牌重組時間限制等方面取得了較大進步,此舉增加了A股的納入可能,因此將入選幾率上調至高於五成。而全球最大的資管機構貝萊德首次公開表示,支持MSCI將A股納入其新興市場指數,並聲稱其在中國A股的投資歷史已長達逾十年。

投資者備戰指南

指南一:揭榜日將舉行兩場電話會議

根據時間安排,MSCI審議結果將於北京時間凌晨4時30分後上傳至MSCI網站,屆時可以登陸https://www.msci.com/market-classification進行查詢。

據了解,審議結果公布後,MSCI將召開兩場媒體電話會議,專門回答媒體提問。會議將用英文進行,由MSCI全球指數研究部主管Sebastien Lieblich主持。

電話會議具體安排:北京時間6月21日(周三)上午7時和下午3時。

指南二:對A股指數的影響

結果即將揭曉之際,A股市場又會以怎樣的表現來迎接這一刻的來臨呢?

數據來源:東方財富Choice數據

從過去三次A股闖關MSCI失敗後的A股走勢來看,宣布當日上證綜指2漲1跌。從沖關前後的A股走勢看,A股市場都是按照自身的市場節奏在運行:2014年、2016年都保持弱勢震蕩的格局,2015年6月則是牛市末期A股遭遇大幅調整風險,與MSCI指數是否納入相關性較小。

指南三:「考試」定未來走勢?

如A股被納入MSCI,對A股影響正面,H股中性。與之前的QFII/RQFII相比,在「互聯互通」框架被納入的A股僅為在「互聯互通」機制下的大盤藍籌,而非之前全部A股大盤藍籌,所以在新的計算方法下,將有169只A股被納入MSCI指數,比之前的448只明顯減少,對A股偏正面,可能有助於目前「以大為美」的結構性行情。

短期而言,積極的象徵意義遠大於實際增量資金面的影響。A股納入MSCI指數,短期更多的是對機構投資者情緒上的影響。長期來看,促進A股國際化,改善A股投資者結構,提高人民幣國際地位。

如A股仍未被納入MSCI,對A股影響稍負面,但並不算明顯低於預期。中信證券預期本次審議的MSCI納入A股概率為60%,MSCI曾在去年市場征詢後提到納入A股的3個問題,雖然「互聯互通」的新框架可解決QFII/RQFII通道下的資金自由進出問題,但後兩個問題:交易所停牌新規的執行效果,以及中國交易所對涉及A股的金融產品進行預先審批的限制,還未得到有效解決。考慮到A股首次納入MSCI本身示範效應更重要,同時市場對MSCI的結果沒有較高預期,不顯著低於預期,負面影響較小。