推薦 | 主權數字貨幣代表未來數字貨幣的方向

近年來,許多國家的中央銀行正在積極研究發行主權數字貨幣相關技術的可行性,推動數字貨幣的理論與實踐進入繁榮發展階段。中央財經大學金融學院李建軍、朱燁辰對數字貨幣的技術與實踐源流、理論模式演進與實踐進展脈絡進行梳理,並分析數字貨幣對主權國家以及全球金融體系可能產生的影響。他們認為,技術推動了貨幣形態的演進和創新,數字貨幣本身屬於信用貨幣,必須由中央銀行控制發行,貨幣當局要加強對私人數字貨幣的規範和監管,堅決取締利用私人數字貨幣進行的非法融資活動。

以下為文章全文:

近年來,隨著區塊鏈、大數據與雲計算等金融科技的發展,數字貨幣創新並快速發展成為世界各國關注的焦點,許多國家的中央銀行正在積極研究發行主權數字貨幣相關技術的可行性,這推動了數字貨幣的理論與實踐進入繁榮發展階段。本文對數字貨幣的技術與實踐源流、理論模式演進與實踐進展脈絡進行了梳理,試圖歸納出數字貨幣的演進規律和趨勢,分析數字貨幣對主權國家以及全球金融體系可能產生的影響。本文認為,技術推動了貨幣形態的演進和創新,數字貨幣本身屬於信用貨幣,必須由中央銀行控制發行;未來中央銀行發行的主權數字貨幣可能作為一種補充性法定貨幣;同時貨幣當局要加強對私人數字貨幣的規範和監管,由於其不具有公信力,投機性強,應將其應用嚴格控制在局部範圍之內,對於利用私人數字貨幣進行的非法融資活動要堅決取締。

伴隨著區塊鏈技術的應用,數字貨幣逐步替代原網路虛擬貨幣,出現了快速發展的勢頭,由此,數字貨幣的屬性、定位、規制等問題引發了金融業界和學界的廣泛討論。2009-2017年間,數字貨幣由小到大,特別是在近兩年中,全球數字貨幣種類與規模快速膨脹,一些國家和地區出現了利用私人數字貨幣開展非法融資的現象,給主權貨幣運行與金融監管帶來了新的挑戰。那麼,如何看待數字貨幣現象,理論界的研究進展到什麼程度?以中國人民銀行為代表的全球主要央行開展的主權數字貨幣實踐探索有何現實意義?本文將試圖回答以上問題。我們首先對數字貨幣的理論文獻以及世界主要國家的數字貨幣實踐技術與規制建設進行梳理,歸納總結出數字貨幣理論與實踐的發展狀況;之後探討數字貨幣給主權國家和全球金融體系帶來的影響;最後對數字貨幣研究領域進行總結,分析數字貨幣實踐研究的方向。

通過對數字貨幣理論與實踐進展的研究進行梳理,我們得出以下結論:首先,數字貨幣的出現是技術進步推動下的產物,中央銀行發行主權數字貨幣可能代表未來數字時代的貨幣發展方向。從現代科技發展階段來看,創新來自私人部門,私人數字貨幣先行發展,央行數字貨幣憑借主權優勢迅速成為數字貨幣的主流形式是數字貨幣演進的基本路徑。其次,數字貨幣的發展不是一蹴而就的,理論與實踐還在不斷探索當中,技術支持與制度建設還處在螺旋式上升過程中。央行數字貨幣還將面臨來自技術與規制層面的各種挑戰。第三,數字貨幣是伴隨著信息技術的發展而產生與發展的,是由應用實踐驅動的,數字貨幣的發展與支付環境密切相關,而支付技術的不斷進步也會為數字貨幣形態的演進與創新提供更廣闊的空間。再次,數字貨幣的規制建設與監管至關重要。需要對私人數字貨幣的定位、監管和準入制定權威標準,必須把私人數字貨幣納入貨幣監管框架,與主權貨幣的邊界區別清楚,其使用範圍需要限定在局部範圍之內。最後,數字貨幣的使用必然會對現代貨幣金融體系產生深遠影響。在社會流通中表現為貨幣結構會多元化,央行數字貨幣價值相對穩定,而私人數字貨幣由於不具有主權信用而價值波動頻繁,且貨幣領域的套利問題有可能引起市場波動。另外,貨幣運行機制會出現新的架構,傳統的貨幣政策傳導機制將會失效,重構貨幣政策體系與國家之間政策協調機制成為擺在各國央行面前的新課題。在國際貨幣體系中,超主權數字貨幣能否做到也取決於數字貨幣理論創新和各國數字貨幣實踐政策的共同支撐,更需要國際組織的積極協調推進,構建相應的制度框架。

對於未來數字貨幣理論研究與實踐發展的方向,本文認為主要集中在以下四個方面。

1.數字貨幣的技術創新與研究。區塊鏈技術是構造數字貨幣的基礎技術,從比特幣的區塊鏈到以太坊、超級帳本,區塊鏈的技術還處於不斷發展和完善的過程中,需要根據央行數字貨幣的實際需求,研究一種適合中國的數字貨幣技術理論和構造方法。其中包括帳本的格式、帳本的內容、帳本的溯源機制、帳本的查詢機制、帳本的驗證機制、帳本的索引機制、帳本的Merkle樹驗證機制等等。此外,還需要研究新的算法,解決系統效率及可擴展性問題等。

2.數字貨幣的發行、存儲、交易、結算理論的研究。在數字貨幣發行理論方面,根據數字貨幣的特點,在現有貨幣發行理論的基礎上,借鑒國際數字貨幣實踐經驗,研究符合中國國情的數字貨幣發行理論,重點解決數字貨幣的需求、發行數量、發行方式、發行時間等一系列基礎性理論命題。在數字貨幣存儲理論方面,數字貨幣以分布式帳本形式存儲在區塊鏈中,需要研究數字貨幣在商業銀行帳本的存儲理論,以及在中央銀行的區塊鏈中存儲的理論。商業銀行存儲部分的區塊,會形成一個局部的區塊鏈,中央銀行將存儲所有的數字貨幣交易的記錄,並形成一個最終的區塊鏈。需要重點研究數字貨幣在商業銀行局部區塊鏈的存儲格式、存儲位置、存儲方法,在中央銀行全球區塊鏈的存儲格式、存儲位置、存儲方法等。在數字貨幣交易理論方面,需要研究數字貨幣交易雙方真實性驗證、交易信息記帳方法、交易信息帳本確認方法、交易前的準備、交易中的處理機制、交易後的處理方法等等理論問題。在數字貨幣清算結算理論方面,需要研究數字貨幣的清算機制、模式與技術問題,可以借鑒CBDC(Central Bank Issued Digital Currency)北航鏈的ABC和TBC的清算與結算理論,進行相應的清算機制設計。

3.數字貨幣的安全與隱私保護機制。當前,在數字貨幣應用中,普遍存在分布式帳本中交易數據的保密問題、隱私與特權機制問題、計算和存儲效率問題等。其中,運行安全風險、隱私泄露風險是數字貨幣安全的基礎。因此,需要研究構建新型電子貨幣安全帳本模型,研究分布式數字貨幣帳本密鑰泄露追蹤和撤銷技術,研究電子貨幣帳本的隱私和匿名性等,以建立保證數字貨幣的安全與隱私的機制。

4.數字貨幣的監管理論。由於數字貨幣的特殊性,需要重點研究數字貨幣在監管上的基礎理論和技術應用,主要包括:研究數字貨幣監管模型、數字貨幣利率實施理論、數字貨幣KYC(Know Your Customer)用戶識別理論、數字貨幣反洗錢AML(Anti-money Laundering)監管理論、數字貨幣大數據分析決策模型、數字貨幣「鏈上代碼」執行理論等。通過研究數字貨幣的監管理論,做到中央銀行對國民經濟的宏觀調控和各項貨幣政策的具體實施。

綜上所述,數字貨幣理論研究與實踐還在不斷創新與探索之中,現代科技進步推動了數字貨幣形式的創新,中央銀行主權數字貨幣代表未來數字貨幣的方向,與之對應的貨幣機制、貨幣理論與政策框架、貨幣規制與監管模式、國際協同模式等都需要在實踐中不斷完善。

編輯 張黎絲 趙玉卿

來源 《經濟學動態》

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