原油空頭或迎來「噩夢」:季節性規律顯示油市需求爆點即將引燃

來源 | 金十數據

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近期原油市場的樂觀情緒被美國原油產量創新高及歐佩克減產協議不確定性沖散,但實際上,市場可能忽略了一個重大的需求爆點,一旦這根「引線」被點燃,可能將能使油價延續6月以來的上漲勢頭。

近一周以來,原油市場的樂觀情緒被美國原油產量創新高及歐佩克減產協議不確定性沖散,加之本周國際能源署(IEA)下調全球原油需求增速預期,再度給市場「潑了一盆冷水」,油價似乎開啟了跌勢。但實際上,市場可能忽略了一個重大的需求爆點,一旦這根「引線」被點燃,可能將能使油價延續6月以來的上漲勢頭:自6月以來,油價已經上漲超過40%。

其實,IEA之所以下調今明兩年的需求增速預期,主要是因為該機構認為天氣偏暖將削弱原油需求,從而使今年四季度和明年一季度油市回歸供應過剩的局面。但該機構似乎忽略了原油需求的另一重大來源——中國原油庫存。正如美國能源信息署(EIA)每周的庫存和產量報告常常會引發市場巨量交易及油價的劇烈波動一樣,中國作為全球原油需求大國,其庫存和需求數據也對油價走勢起到至關重要的作用。

由於中國並沒有定期發布詳細的原油庫存報告,商業情報機構Orbital Insight通過衛星圖像來監測中國的石油儲罐數量,並以此來評估中國的原油庫存水平。根據Orbital Insight公司的數據,在9月和10月原油庫存減少了12000萬桶後,中國在11月的前9天裡,原油庫存增加了3700萬桶。

此外,該公司發現,中國原油庫存存在季節性規律,且今年以來的大部分時間的原油庫存增幅都比前三年的平均水平要大。按照以往的經驗,中國在11月起原油庫存都會穩步增加,一直持續到次年二月,也就是說,接下來四個月時間內,中國原油需求有望回暖,成為油價的「救星」。而從2014年到2016年,中國在11-12月原油庫存增加了2200萬桶,從11月初的庫存增幅來看,中國原油庫存增幅有望再度突破往年的平均水平,成為油市需求的一大重要驅動力。

除了Orbital Insight公司,Ursa Space Systems公司也通過衛星數據分析中國的原油庫存狀況。無獨有偶,該公司也認為,自從10月份錄得庫存大幅下降後,11月起中國原油庫存開始出現增加的跡象,終止了此前三個月的下滑趨勢。

基於Ursa Space Systems的數據,巴克萊分析認為,中國的原油庫存大約僅有官方統計值的三分之一左右,顯示出中國的原油需求被大大低估了。巴克萊認為,中國國內原油產量下降、地方煉油廠的進出口管道增加以及國家戰略石油儲備的建設,使得中國原油需求和庫存仍有廣闊的上升空間。

根據公開數據,自2008年至今,中國的原油庫存量大約為8.5億桶。在這十年中,中國的原油庫存已經達到了美國原油庫存的75%左右。近年來隨著國內原油產量的下滑、煉油量和進口量的猛增,中國的原油供需結構已經出現了明顯變化。自2014年以來,原油進口量已經飆升了230萬桶/日,出口量也增加了8萬桶/日。

此外,中國的戰略石油儲備也在石油消費中占據重要地位,並且在未來兩年將持續影響中國的石油供需。目前中國的戰略石油儲備基地大部分已經建成並儲油,還有兩個處在建設之中,另有三個還在計劃之中。總的來說,按照季節性規律,短期內中國原油庫存增幅有望再度突破往年的平均水平,成為油市需求爆點;而長期中國戰略石油儲備將在油市供需平衡中扮演重要角色,為油市需求提供源源不斷的驅動力。

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