昨夜全球投資人都在聽!股神巴菲特8小時20大金句來了

中國基金報記者 應尤佳現場報導、泰勒

在剛剛舉行的巴菲特股東大會的現場,巴菲特花了八個小時,回答了投資者近60個問題。其中涉及到全世界投資者普遍關心的方方面面,包括中美貿易摩擦問題,巴菲特接班人是誰,中國的投資機會如何等等,滿滿都是乾貨。

其中,有投資者提到馬斯克認為護城河是愚蠢的概念,競爭力才是關鍵。巴菲特懟道,馬斯克很牛,但是他不會在糖果上與我們競爭。

隨後,馬斯克在推特上隔空喊話:我將開一個糖果廠而且要讓它變很牛。

本報記者發自巴菲特股東大會現場

基金君現場整理巴菲特股東大會20大要點:

1、中美兩個智慧的國家不會做非常蠢的事

巴菲特:美國及中國在很長很長時間裡會是全世界最大超級大國。我們有很多共同的興趣及利益,而且兩國是龐大的經濟體系。兩個最聰明、最具智慧的國家,絕對不會做非常愚蠢的事情,當然有時一些小事件也會發生。

芒格:兩個國家都是非常進步的國家,當然中國的進步在經濟上是無法比喻的,非常不可忽視。中國的儲蓄數字也是非常驚人的。中國是我們非常尊敬的,有堅強實力的國家,特別是儲蓄率,中國絕對會因為這個發展得更快,這不像美國。我們兩個國家相處得其實不錯,我們兩個國家也都是非常具有智慧的。我們最不希望看到的一件事是彼此之間發生不好的事情。

2、貿易問題的關鍵不是改變自由貿易而是照顧好弱者

有投資者問,特朗普關稅對伯克希爾所投製造業的影響。

巴菲特認為,從現在看來美國國內製造業的成本依然較高,並且還會增加。美國和中國關於貿易問題來來回回。但是他認為中美都不會把自己置於貿易戰之中。

芒格認為,現在國內的鋼鐵行業的問題是讓人難以置信的,特朗普沒有辦法來改變這個情況。而一個總統首先必須在貿易上是一個教育者。

巴菲特認為,貿易是一個棘手的問題,也會有一些負面的問題,會造成工人失業,例如做鞋子的工人,美國鞋製造業已經沒有競爭力了,鞋製造業工人就面臨失業。但是這是自由貿易的必然結果,這一點亞當斯密都告訴大家了。那麼其實我們需要好好照顧這部分失業工人的損失,關心他們的生活。貿易問題需要站在國家的高度,站在集體的高度來看待,需要全社會積極行動起來。

3、芒格已經買了很多中國股票

有上海投資者問,如果巴菲特做一個小資金組合,會如何投資,尤其是如何投資中國此類新興市場。

巴菲特:如果我有1億美金,我可能會去和美國經濟體相當的經濟體投資,主要會投美國或者中國。我曾經看到一個很不錯的韓國股票,但是韓國市場相對較小,所以沒有做這個投資決定。

我首先會找美國的公司,因為比較熟悉。一些比較小的市場會比較難,因為還有一些比較複雜的法規原則。比較好的市場是美國和中國,別的小市場可能就沒有那麼好了。地理位置和公司規模都是要考慮的因素。

中國市場是年輕而龐大的市場。市場的年齡和有效率的成長是成正比的。日本也有這樣的歷史記錄,30年以前的狀況和現在相比同樣如此。

查理芒格:我已經買了很多中國股票了。

巴菲特隨即問芒格:你要不要告訴一下大家,你買的股票都是哪些公司。

此外,在回答另一中國人提問是,他們還談到中國的投資機會。

巴菲特:今天美國的很多投資人錯過了中國的機會,這些投資人應該把他們的目光引向中國。

芒格說:第一次你只投資了兩億,結果拿回來十億。兩億比十億。

4、馬斯克很強大,但不會和我們在糖果上競爭

有投資者提問說,馬斯克認為,護城河是個愚蠢的概念,競爭力才是正理。問巴菲特和芒格如何看待。

巴菲特:最好的護城河是競爭力,這一點沒說錯,但是也很荒謬。這只是一個經濟護城河的概念。有很多行業,競爭的態勢越來越快了,越來越多的護城河都在遭到侵蝕,但是有的護城河非常強大。馬斯克很強大,但是我相信他不會在糖果上和我們競爭。

查理·芒格:馬斯克說傳統「護城河」不對,他說最好的「護城河」是競爭力,這一點當然沒有錯。但一方面又是非常荒謬的,華倫不是要挖河註水,他只是說一個經濟護城河的概念。我覺得馬斯克慢慢會適應他這個觀念的。

結果,會議一結束,馬斯克就發推文表示自己要做糖果廠,還說自己是非常非常認真的。實力打臉巴菲特。

5、退休銜接工作沒問題

巴菲特:我已經半退休幾十年,早已將投資職責交給惠斯勒(Ted Weschler)和庫姆斯(Todd Combs),還將簡恩(Ajit Jain)與阿貝爾(Greg Abel)升職,負責伯爾希爾的經營,我主要負責管理1000億美元現金。

芒格:華倫非常擅長什麼都不做。

6、長期國債不是很好的投資

巴菲特:長期的國庫債券不是一個很好的投資,至少以現在的費率來看,不是好投資,雖然其可能產生的收益,但會很有限。美聯儲測算出,現在美國有2%的通脹,而國債利率是3%左右。再加上交稅,因此收益率更低。我們對於這種投資方式不參與太多。

芒格回答:利率這麼低是不公平的。其實金融機構的存款已經不多了,但是利率依然很低。在我人生中就碰到過這麼一次,這麼利率低得不公道。因此,很多人已經開始轉而買股票,例如伯克希爾的股票。那我要告訴你:就這麼做吧。

巴菲特補充,將18元以2.9%的復利投資10年,將獲得25元,所以這不是個好投資。

7、只會考慮回購股票不會考慮分紅

有投資者問,現在公司帳面現金那麼多,會不會進行特殊分紅。

巴菲特:特殊分紅會使得票面價值下降,也會讓公司的票面價值受到很大影響。

我們首先會討論如何讓資本以最有利的方式來進行回報。我認為特殊分紅不太可能,更好的方式是做回購,我們不會做傷害股東的事兒。我們會想做些股票的回購,想持續給股東回報。我們每天都想做最理性的投資,但是不是每天都能做到,因為不是每天都找到能夠買的公司。我們無法選擇誰來作我們的股東,但我會選擇,誰會願意長時間加入我們,理解我們的長期投資的想法。

我們要求我們管理層要像企業的管理者一樣去思維,並且要能夠做到能夠給予股東持續回報。現在我們的利率低,資本市場價格高,但是這種低利率,資本市場高價格不會持續。在這方面我們不想進行賭博。

芒格:如果現在我們的投資邏輯和方式可以持續,為什麼我們要做改變呢,我們之前做過一些調整,但沒有大動,我們都已經那麼老了。

8、海外投資的難度非常高

有投資者問,歐洲或者別的地方投資項目會做嗎。

巴菲特:很多歐洲和別的地區的項目來找我投資。我們美國是都投資的,但也不是你打個電話過來我就會投資。我們並不是很渴望立刻買國外的資產。以前我們曾經想過,最後在長期考慮下,這種購買海外資產的情況,也不是經常發生的。我是希望經常投資海外的。

查理:我們希望做並購的時候,希望是戰略性的並購。很多決定是非常難的,我們必須等待合適的機會。

巴菲特問芒格:你有沒有戰略部署然後成功買到的公司。

查理回答:實際上,我記得我們從來沒有什麼戰略部署,除非你藏起來不讓我知道。

9、數字貨幣不會有好下場,依賴別人來接盤

巴菲特:我覺得這些沒有生產力的資產都是一樣的。如果你買黃金,你會發現在相當長時間裡的資金回報率是很低的。這種數字貨幣不會有很多交互,只是因為稀缺。但是你想想,能夠產出什麼?如果世界沒有支票市場會怎樣,賣任何沒有生產力的產品都是在依賴別人來接盤。以前,我們1500萬買了路易桑拿的地,算下來一平方20美金。這就是一個很好的投資項目,雖然是非生產力的產品,但是之後會出現生產力。買郵票,集郵之類,以後也會有價值。

但是如果你是依賴別人來抬高你的價值。這和生產性的東西沒有可比性。你買莊稼買種子,是有生產性的,有價值的。而不是你買入之後,第二天有更多人進來,有些人走開,這種情況的結果一般會很糟。我認為加密貨幣的結果會很糟糕。另外,這種貨幣還會面臨這樣的問題,當看到鄰居通過這種機會致富,就去投機,因此,結果往往很不好。

查理芒格說:我比你跟更討厭加密貨幣,簡直就是頭腦混亂的東西。我覺得很多加密貨幣交易員,簡直可以說是惡心。加密貨幣就是一幫人在交易毫無意義的東西的時候,你也說不能落後,這是什麼邏輯。我們現在是在全球直播,我希望翻譯的別太直接。

10、看好蘋果股票,表示會增持

2018年巴菲特股東大會正在進行中,有投資者提到伯克希爾投資蘋果股票的問題。

巴菲特:蘋果公司本身有一些非常好的消費者的產品,不管是要不要買它的股份,我想它們絕對是值的。

我們現在擁有大概蘋果公司5%的股份。但過了一段時間之後,也許我們會越來越增加到6%、7%。隨著蘋果公司回購股票,伯克希爾哈撒韋在該公司的持股比例隨之提高。蘋果公司一直都在積極回購股票,本周該公司又宣布了回購1000億美元股票的計劃。

11、芒格:微信在移動支付上做得非常好

巴菲特的老搭檔查理-芒格在回答提問時表示,微信的移動支付在中國做得非常好,這對美國運通來說是一個小的陰影,會影響到美國運通的發展。

他表示,很多股票我們都是回過頭思考它的內在價值,但我覺得美國運通這邊還是慢慢能看到遠處的陰影,這就是中國微信在這個領域給它帶來的影響。

美國運通公司是國際上最大的旅遊服務及綜合性財務、金融投資及信息處理的環球公司。 美國運通公司創立於1850年,總部設在美國紐約。伯克希爾持有其約17%的股份。

他同時表示,美國運通現在的業務做得非常出色,此外,美國運通也在不斷增加自己的淨值,從第一季度的財報看來它做得很好,在英國、日本、墨西哥,收益超過了15%甚至更多,而且還是以當地本國貨幣衡量的。

巴菲特最後強調,我們都不知道這個支付系統未來會變成什麼樣,也不知道自動支付會是什麼樣的,任何一個行業都在不斷變遷,我們以前也經歷過,我們以前甚至買過紡織品這種注定要失敗的行業,但我們現在在這方面也積累了很多經驗。

12、買股票只需要一個簡單的理念長期堅持

在開始接受第一個提問前,巴菲特通過自己過往的一個投資故事來向與會股東介紹「應該怎麼樣去思考投資,而不是說老是去預測這個時期我們正在經歷什麼,而是要從長期去看」。巴菲特認為,買股票只需要堅持一個簡單的理念,「在你一生的投資行為當中,只需要有這樣一個宗旨,就是長期的堅持,你知道你做的是什麼」。

13、美國真的很給力

就這一點而言,巴菲特表現出了他固有的樂觀情緒。他指出,在他的一生中,人們一直在說美國變得更加分裂。「這麼多年來,美國一直是斷斷續續的,但美國真的在進步。」他的回答中充滿了事實例證。(美國的歷史還沒有達到他年齡的三倍)

「這個國家真的很給力。」巴菲特說道。

巴菲特稱,只要你相信美國的這個市場,你如果不斷地去受到這些人的影響,老是去聽這些悲觀的消息的話,就會影響到你的投資。所以我們一直以來,美國的經濟一直都有很大的順風,作為投資者,你在這樣的順風環境下,你一直不會失敗。因為你一直投資美國的經濟,這種好處是無與倫比的。而不是說你要去買那些完全沒有產出的東西,這兩者是不能相提並論的。或者你會花很多錢雇那些投資的顧問,也是不會收到你真正可以拿到的收益的。

14、醫保占美國GDP的18%,已成影響美國競爭力的蛀蟲

有股東向巴菲特提問:最近有新聞說你和亞馬遜、摩根大通一起達成了一個合作來挑戰現在的醫保系統?

對巴菲特來說,醫療費用是一個他很喜歡的話題,他指出,醫保已經從1960年美國GDP的5%,現在已經上漲到大概18%的驚人數字,而且之後可能還會繼續上漲。60年代的時候,人均醫保支出只有170美金,現在已經超過1萬美金。每一美元都要花到實處,這個成本實在難以承受,而醫保已經成為影響美國競爭力的一個蛀蟲。

巴菲特說,如果這個三方合作最後能成功,我們是在挑戰現有這個非常僵化的產業系統,當然不只是就醫保論醫保,我談的是更廣泛的產業,我希望確保不犧牲醫療保健質量的前提下改善整個醫保系統。這不僅僅是從一個公司出發的動機,而是為改善整個系統而出發的動機。所謂醫保行業的「護城河」,我們也希望在今後真正把它挑戰下來,如果我們失敗,我們也希望有後繼者能成功。

15、投資那些會讓人親你一口的產品

在被問及如何選擇產品投資時,巴菲特回答說,有些產品把它送出去時人們都想親我一口,而不是打我一個耳光。

20、房產中介不是個特別賺錢的行業,賺的是血汗錢

談及房地產中介市場,巴菲特的觀點是,這不是一個特別賺錢的行業,「要做房地產經紀人,不是走一趟就可以賣了房子。這是人類的本質。所以今天的房地產的中介人,以及他們的買主要怎麼樣運用他們的錢,我們都很尊敬他們使用錢的方式,這是他們辛苦得來的血汗錢。每一個行業裡面都有自己的一些問題,當然我們還會繼續買一些中介公司,這是我們的想法。」

關於房產中介傭金的問題,芒格認為,有的時候是不合理的,如果說你今天這個房子是兩千萬,當然這個傭金聽起來實在是很高。如果說兩千萬的房子5%的傭金,那實在是太好了。但想想看,誰會付得起兩千萬的房子?多少人買得起這樣的房子?一般的傭金是多少?其實還是不錯的。

伯克希爾旗下目前已經擁有幾家房產中介公司,但巴菲特還不滿足,「我們如果得到全美國10%的中介公司的比例的話,那還是不錯的一個想法。」

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