行情解讀 | 人民幣貶值,09合約貼水修復,礦石夜盤拉漲超5%

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本周五鐵礦石1809和1901強勢拉漲,I1809收於504.5,漲幅4.89%,I1901收於508.0,漲幅達5.18%,其中I1901持倉量和成交量均明顯增加,日增倉114176手,成交655024手,整個鐵礦石版塊資金流入4.56億。

作者介紹

一、影響因素分析

1、人民幣持續貶值,鐵礦石進口成本增加

國內鐵礦石嚴重依賴進口,2017年國內鐵礦石進口依存度約90%,而國際上鐵礦石貿易均以美元結算,近期人民幣對美元持續貶值,直接導致鐵礦石進口成本的增加。從5月中旬開始,美元兌人民幣持續走強,匯率由6.3穩步攀升至6.8,漲幅約8%,周五離岸人民幣一度突破6.9的關口。對於沒有鎖定匯率的礦石貿易商而言,採購成本也將增加8%,此前連鐵窄幅震蕩的中樞在460元/噸一線,如果匯率穩定在6.8附近,那理論上講,價格重心相應也將上移至497元/噸。盡管這種算法並不完全準確,但人民幣的貶值無疑是本輪鐵礦石上漲的最重要的推手。

2、鐵礦石長期被低估,I1809臨近交割修復貼水

今年節後歸來,在整體氛圍帶動下鐵礦石一度觸底,跌至430元/噸附近,此後盡管終端需求恢復,但在環保整治的大背景之下,高爐及燒結機限產頻繁,進口粉礦供過於求的局面一直沒有緩解,市場對鐵礦石的預期也一致悲觀,這也導致鐵礦石的價格長期被低估。當前已進入8月份,1809合約臨近交割,而此輪大漲之前1809都是明顯貼水的,以I1805的主要交割品種金布巴粉為例,8月4日主要港口現貨報價均值439元/噸,折合盤面505.7元/噸,升水當日盤面1809結算價(481元/噸)24.7元,對於現貨貿易商而言,1809面臨期現回歸,那麼拋現貨買盤面是有利可圖的,而大量買盤的進入必然會推高盤面價格。

3、黑色系整體氛圍帶動,鋼廠對中高品礦偏好的提升

此輪鐵礦石大漲之前,螺紋鋼及焦炭都有明顯漲幅,螺紋突破4200,焦炭突破2400,整體氛圍帶動之下,鐵礦石也有了上漲的動力。而從產業的角度分析,螺紋鋼現貨價格走高,噸鋼利潤擴大,原料端要求下遊讓渡利潤的空間也更大。此外,在高爐頻繁限產和焦炭價格強勢的情況下,鋼廠為了降低焦比同時提高高爐利用率,在原料採購上對中高品礦的偏好提升,這也利多以中高品礦為標的的盤面價格。從下圖我們明顯可以發現,6月份以來,進口礦高低品價差不斷走高,由155元/噸逐漸擴大到180元/噸。

4、原油價格走高,鐵礦石海運費價格上漲

從去年7月開始,原油價格重心不斷上移,由50美元/桶漲到70美元/桶,截止上周五布倫特原油價格73.13美元/桶,WTI原油價格68.96美元/桶,漲幅明顯。而燃料費用作為海運中重要的成本,原油價格的上升也托高了海運價格。

今年4月下旬巴西到青島以及西澳到青島的鐵礦石運價最低分別跌至12.7美元/噸和5.1美元/噸,此後海運費觸底反彈,截止8月2日分別漲至24.1美元/噸,9.8美元/噸,漲幅約90%。雖然海運費用在整個鐵礦石貿易成本中占比不高,但對於利潤原本就不高的大宗商品貿易而言,運費大幅上漲依然影響很大。

二、總結與展望

總體來看,在上述多重因素的支撐下,鐵礦石短期仍是偏強的品種,但不可忽視的是鐵礦石自身基本面弱勢的格局沒有明顯改善,一旦外在環境發生變化,鐵礦石的價格還會出現大的波動。現貨端,鐵礦石的結構性矛盾及匯率依然是後續關注的重點。而盤面上,鐵礦石後面的走勢還是要關注螺紋的動向,一旦螺紋價格出現大幅回調,鐵礦石也難以獨善其身。1809合約的貼水基本修復,資金也大舉移倉至1901合約,接下來一個月上方和下方的空間都很有限,短期來看,在整體氛圍沒有轉向之前可以嘗試逢低做多1901。

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