中國7月通脹料維持低位,投資和消費短期難現大幅反彈

路透中文新聞部 許菁/李文科/馬蓉

中國7月通脹料維持低位,投資和消費短期難現大幅反彈

路透綜合40餘家機構預測中值結果顯示,中國7月通脹繼續維持較低水平運行,CPI同比漲幅持平於上月,而伴隨翹尾因素的消減,PPI同比預計回落至4.4%;當月工業增速受基數因素影響有望小幅回升至6.3%,投資、消費則較上月持平。

分析師認為,隨著重要會議對「穩經濟、保增長」的強調,預計後續宏觀政策將重點發力支持實體經濟,固定資產投資的融資環境有望好轉,但短期內難言顯著改善;加之中美貿易摩擦的不斷升級,市場對中美經貿關係走勢悲觀預期將進一步強化,可能會對製造業投資帶來影響。

「內部政策糾偏對經濟尤其是基建的邊際支撐還未顯現,7月經濟下行壓力邊際加大。」華創證券宏觀團隊在數據前瞻報告中稱,「生產端,受環保限產、出口放緩等因素拖累,電力耗煤等高頻數據以及製造業PMI生產項的走弱均指向7月工業生產在邊際放緩,但6月高基數擾動過後同比增速有望小幅回升至6.3%。」

民生銀行研究院宏觀團隊也指出,考慮去年7月工業增加值為6.4%,低於去年6月1.2個百分點,加之今年7月較去年同期多1個工作日,預計7月工業增加值同比增速將由上月的6.0%回升至6.2%。

最近公布的中國宏觀經濟先行指標–7月官方製造業PMI跌至五個月低點,非製造業PMI降至11個月低位,當月綜合PMI亦回落至五個月低位,主要受貿易摩擦升溫和部分行業進入傳統生產淡季等因素影響,同時也表明下半年中國經濟下行壓力明顯增大。

「雖然最近宏觀政策偏松微調,但目前在實體經濟中難以體現,資金來源受限問題仍將制約投資增長,預計7月基建投資難以顯著上升,基本保持平穩。」交通銀行金融研究中心在報告中稱,商品房銷售走弱,目前逐漸影響到投資端增長,最近三個月房地產開發投資增速高位持續回落,7月進一步下降的可能性較大。

在通脹方面,交銀強調,下半年通脹水平大幅上漲的可能較小,並維持全年CPI同比上漲2%左右的預測。物價水平維持在較低水平運行,也為國內貨幣政策提供了寬鬆的操作空間。

消費方面,分析師指出,7月1日起進口汽車關稅將下調,使部分購車需求被延遲至7月後釋放,導致6月汽車零售額同比降幅較大。雖然7月消費將受益於汽車消費的帶動,但由於「618」電商的促銷力度較大,部分擠占了前後月份的消費份額,綜合來看,7月社會消費品零售總額同比增速亦將不會出現明顯波動。

中國中共中央政治局上周召開會議稱,當前中國經濟穩中有變,外部環境發生明顯變化,下半年要保持經濟社會大局穩定,堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用,並要把好貨幣供給總閘門,保持流動性合理充裕。

中國央行隨後表示,下半年將實施穩健的貨幣政策,把好貨幣供給總閘門,加強預調微調,保持流動性合理充裕;並積極穩妥防范化解金融風險,把防范化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來。(完)

中國7月出口增速小降進口加速,美對華加稅實質性影響漸顯

路透綜合38家機構預測中值結果顯示,美國從7月起對中國加征進口關稅,對中國出口的影響逐漸顯現,以美元計價的中國7月出口增速環比有所下降至10%,但進口增速則有所提升至16.2%,貿易順差則相應降至400億美元以下。

分析人士指出,從出口看,一方面,新出口訂單下行顯示7月出口增速將下行;另一方面,貿易戰的出口提前效應尚未完全釋放,疊加進入出口傳統旺季,7月出口增速有望保持兩位數增速。

興業銀行報告指出,貿易戰的出口透支效應將在7月延續。從貿易戰的角度觀察,美國從7月6日起正式對中國出口的340億美元商品加征25%的關稅,使市場對中美經貿關係走向悲觀預期加強,同時美國貿易代表辦公室擬對中國出口2,000億商品加征10%的關稅,使得出口商提前出口動機加強。

「進一步從航運指標驗證,伴隨7月進入出口傳統旺季,航線運輸需求維持高位,折射7月出口增速仍有望維持高位。進一步,7月工作日天數較去年多出一天,將部分提振出口增速。」報告稱。

興業銀行研究報告亦強調,貿易戰悲觀預期或強化。根據美國貿易代表辦公室,160億征稅清單可能將於7月31日評論期結束後正式落地;疊加2,000億征稅清單有可能於8月底正式落地,市場對中美經貿關係走勢悲觀預期將進一步強化。

交行研究報告也稱,中國7月外需整體保持良好,但存在壓力。波羅的海乾散貨指數走強,出口集裝箱運價指數和中國航運景氣指數上升,美國從7月起對中國加征進口關稅對中國出口影響逐漸顯現。7月出口增速小幅下降到10%。主要進口初級產品價格下降,很多產品進口價格同比出現負增長。

而進口方面,鼓勵進口政策見效,7月開始對部分進口整車和零配件大幅下調關稅。預計進口增長加快。

出口增速小降疊加進口加速,7月貿易順差將大概率較上月收窄,這對於跌跌不休的人民幣匯率又更增添一份壓力。

不過工銀國際研究部主管、首席經濟學家程實在報告中指出,雖然伴隨美元指數的走高,人民幣出現相應的貶值,但在有效匯率已經貼近均衡匯率的情況下,人民幣匯率雙向波動的擴大也自發打消了單邊套利,類似於2015-2016年期間的恐慌性踩踏並沒有出現。

受新出口訂單指數大降至逾兩年低位拖累,財新中國7月製造業PMI指數跌至八個月低點,對於未來一年的前景業界信心仍然相對低迷。在內需偏弱、環保政策嚴厲以及中美貿易摩擦持續發酵的影響下,製造業前景恐面臨更多挑戰。

「總體而言,數據顯示了製造業放緩的趨勢,出口市場暗淡拖累了整個行業的表現。」財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生指出。

中國國務院關稅稅則委員會上周五晚間公告,決定對原產於美國的5,207個稅目約600億美元商品,加征25%、20%、10%、5%不等的關稅,若美方一意孤行將其加征關稅措施付諸實施,中方亦將即行實施上述加征關稅措施。 (完)

中國7月新增人民幣貸款料為1.2萬億元,M2增速微升至8.2%

路透綜合逾30家機構預測中值顯示,今年7月中國新增人民幣貸款料為1.2萬億元,環比雖有一定降幅,但遠高於去年同期8,000億元的水平;M2同比增速預計為8.2%,環比微幅上升。

業內人士指出,當前結構性貨幣政策已轉向穩健偏寬鬆,央行通過適度放鬆信貸額度、降準等增加中長期資金供應,有望推動銀行加快信貸投放;而更加積極的財政政策也會刺激更多的表內信貸需求。同時,信貸反彈將對M2增速形成支撐,資管新規補充文件的邊際放鬆也有利於未來一段時間的信用創造。

「在近期央行‘合理充裕’流動性目標的引導下,銀行業金融機構信貸投放較此前信用違約風險暴露較為頻繁的時點要更加積極。尤其是部分期望獲取央行流動性支持的銀行,可能按導向提速投放的動機會更強烈,這將對未來幾月信貸增速的變化產生重要影響。」交通銀行金融研究中心研報稱。

報告並指出,財政政策一定程度上也將較上半年更加積極,並刺激產生更多的表內信貸需求。因此,預計7月信貸增量雖然環比可能小幅下滑,但同比會大幅增加,增量應該在1.2萬億元人民幣左右。

民生銀行研究院報告認為,隨著向實體經濟尤其是小微企業傾斜相關貨幣政策及措施的相繼推出,未來企業表內融資將保持增長;近期中國房地產市場基本保持穩定,新增個人中長期貸款規模有望穩定在今年上半年平均水平;基於擴大內需、刺激消費的政策導向,預計個人短期貸款將保持增長。因此,預計7月新增人民幣貸款1.2萬億元。

M2增速方面,因表外萎縮限制貨幣創造,6月M2增速降至8%的歷史最低點,7月這種情況將有所改變。交行金融研究中心認為,一方面,信貸增速的反彈對M2增速應會形成支撐,加之央行的定向偏松政策,很大程度上在貨幣層面為M2增速的反彈做了良好鋪墊。

另一方面,近期資管新規補充文件在信用創造層面有一定程度放鬆,將緩解企業部門在融資可得性和融資成本上的壓力,有利於未來一段時間的信用創造。

「需要注意的是,政策實施到M2增速實際的反彈可能需要一個過程,…也不能忽略表外融資的到期壓力,這很大程度上仍會在未來一段時間制約信用創造。」交行報告稱,「綜合而言,M2增速可能反彈,但反彈的力度並不會太大,預計7月M2增速約為8.3%。

國泰君安證券報告指出,7月投放基礎貨幣較多,銀行體系流動性相對充裕。今年以來央行已三次降準,降準對貨幣乘數的提升效應將逐漸體現,加之去年同期M2基數較低,預計7月M2增速將小幅回升至8.2%。未來數月,在金融監管邊際趨緩和和貨幣政策邊際放鬆下,M2同比增速有望繼續回升。

中共中央政治局最近召開會議稱,當前中國經濟穩中有變,外部環境發生明顯變化,下半年要保持經濟社會大局穩定,堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用,並要把好貨幣供給總閘門,保持流動性合理充裕。

中國國務院金融穩定發展委員會最近稱,中國經濟尚處於新舊動能轉換時期,長期積累的金融風險進入易發多發期,需要積極穩妥和更加精準地加以應對;特別是在流動性總量保持合理充裕的條件下,必須更加重視打通貨幣政策傳導機制。

中國央行6月24日宣布年內第三次定向降準措施,決定自7月5日起,下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點;鼓勵五家國有大型商業銀行和12家股份制商業銀行運用定向降準和從市場上募集的資金,按照市場化定價原則實施「債轉股」項目。央行預計,此次降準可釋放資金約7,000億元。(完)