渾水,那些盯著中國公司的美國「禿鷲」們

來源:涵的矽谷成長筆記(ID:HanGrowth)

編輯:Juvae

人在矽谷,也算是見證過好多公司上市的情形。看到過上市之後,很快跌破發行價的,可這一上市,馬上就有這麼大PR Issue(公關問題)的,也算稀奇。

7月26日,拼多多上市,當日股票確實大漲,市值一度突破300億美元。當晚,我的朋友圈就被各種「勵志學長故事」刷屏了。可很快,由於拼多多的假貨問題,輿論畫風驟變。

7月27日,拼多多開始淪為各路笑話手素材包:「拼多多冠名了電視節目《是真的嗎?》」。

7月28日,創維電視發布公告直指拼多多售假,再次掀起公眾又一輪炮轟。

8月1日,國家市場監督管理總局要求對拼多多展開調查。

重點來了,8月1日當天,大洋彼岸的美國,竟有六家律師事務所,同時提出對拼多多進行集體訴訟,號稱要保障投資者權益。

等一下,發起訴訟,還在美國?這才剛剛上市不到一周,有點公關問題還在國內,怎麼美國的律師們速度這麼快?

其實,拼多多在美國,已經被人盯上了。這些人是誰?他們來自哪里?有什麼預謀?

咱們先來從這六家律所名單看起,試試能不能找到一些蛛絲馬跡。

他們分別是:Pomerantz LLP,Law Offices of Howard G. Smith,Faruqi & Faruqi LLP,The Schall Law Firm,Bronstein,Gewirtz & Grossman LLC,還有The Rosen Law Firm。

等,等下,Rosen Law Firm?這不是大名鼎鼎的羅斯律所麼。

這家律所,可謂「歷史悠久」,專門針對美國上市的中國公司下手。比如,去年底的「紅黃藍」事件,就是他率先發起集體訴訟。

這家公司,完全可以說是「一小撮兒別有用心的人」了。

在美國,真的有一小撮人,專門監測中國公司。一有風吹草動,馬上看準時機,火上澆油大肆討伐,不僅收割中國財富,更有道德輿論背書。

而「律師事務所」,也只是這一「小撮人」中的小兵。其背後,可以牽扯出一整條利益鏈,有組織有預謀。

他們從2011年開始,專門對中國概念股找碴,大肆「做空」。

因為中國股市不能「做空」,但美國股市可以,所以這里先簡單講一下股市做空(short sale)的原理。

最簡單的,你可以理解為,在美國,我可以持有負數的股票。(其實是,像別人借股票)

比如,今天,股票價格35元,我宣布賣出100股,那我就得到了3500元,持有的股票則變成了-100股。

明天,股票價格下跌成1元,這時,我再買回100股,花了100元,持有的股票,則變成了-100 + 100 = 0股,賣空交易完成。

計算一下,整個交易過程,我一共得到3500 – 100 = 3400元。這就是我的利潤(實際情況下還要去除借股票的利息等其他費用)。

做空,其實就是在股票價值下跌的時候賺錢。

於是,如果我想要通過做空一只股票賺錢,我需要的就是:想辦法,讓一只股票價格狂跌。

怎麼樣才能讓一只股票大跌呢?

很簡單,你要比別人更快地,找到一個公司的重大問題(如商業欺詐,財務造假),率先曝光並大肆唱衰這個公司。

那第二天,他股票肯定下跌。

當然,這後面還有一步,你得找律師團來起訴這個公司。

一旦成功,公司要支付巨額賠償金,你和律師團都會再賺一筆,同時這個公司,就再無抬頭之日了,所謂一擊致命,絕無後患。

美國這些做空機構,對中國公司,玩的就是這個套路。

這里,最有代表性的,就是渾水公司(Muddy Waters Research)了。

渾水的創始人是Carson Block,他可是一個中國通。他不僅輔修漢語,還曾在中國工作,而且十幾年前就來了中國。

而渾水公司這個名字,其實也是來自於中文。按照他網站的介紹,「渾水」恰恰取自中國的古老諺語:渾水摸魚。

渾水公司,真的摸到了非常多的魚。其戰鬥力,就是滅霸一樣的存在。早年間,一度達成「渾水一出手,中國公司抖三抖」的態勢。

時至今日,渾水公司已經至少幹倒了十幾家中國公司,中國概念股因此損失百億美金。

最有代表性的,也是渾水攻克的第一個案子:東方紙業(Orient Paper, Inc. 股票代碼:ONP)。

2011年,經過渾水的多次實地蹲點探訪,以及詳盡的披露審計調查,他們最終拿到了諸多「實錘」。

比如,工廠設備嚴重老化,廠房停產,工人消極怠工,財報嚴重誇大訂單量和生產力,還有可疑收購案等等。

最終,渾水完成一份長達30頁的調查報告,並在渾水公司成立當天向全世界發布。

第二天,東方紙業股價應聲下跌,48小時內跌幅超55%。東方紙業雖竭盡全力公關彌補,仍無濟於事。

6個月後,美國證監會(SEC)開啟正式調查,並持續三年。

直到這個月初(2018年8月),東方紙業正式向美股提出更名,變成IT Tech Packaging公司。

而原「東方紙業」公司的股價,則永遠地,停留在了0.97美金。相比渾水出手前的10.38美金,公司總市值蒸發超90%。

好,現在這條利益鏈條其實非常清晰了。再次梳理一遍:

1、 以「渾水」為代表的一系列美國機構,時刻監控在美國上市的中國企業和中國輿情。

2、一旦找準時機,比如,發現違規證據,或大型輿論失控,則立刻動作,大肆做空相關中國企業。

3、以「Rosen Law Firm」為代表的一系列美國律師事務所,發起集體訴訟,進一步糾纏中國企業。

最終,中國企業,大廈就此傾覆。

其實,相似的一幕,在歷史上,已曾上演。

同樣是中國電商,同樣是美國上市,同樣是年少有為,同樣是假貨風暴,同樣是Rosen Law Firm,同樣是被做空… …

這家中國公司就是:聚美優品

2014年5年,聚美優品,這家剛剛成立四年的中國年輕電商,在美國上市,發行價22美元。

上市前三個月,股票大漲。8月末,市值達到歷史最高峰的58億,單股37.99美金。

可是,意氣風發的陳歐和韓庚一起在納斯達克敲鐘並為自己代言的時候,可能永遠不會想到,6個月後,自己會深陷危機。

他可能更不願想到,三年之後,聚美優品竟然會私有化退市失敗,而股價也永遠停留在了不足2美元,公司市值損失90%以上。

這一切,都是2014年的那個夏天。和拼多多的今天一樣,聚美優品同樣深陷售假漩渦。

又和拼多多一樣,美國多家律師事務所,開始對聚美優品發起集體訴訟,而「渾水」們也自然出動了。

那時的陳歐,還能回應媒體:「那些專門盯著上市公司,為了利益搞聚美、做空聚美的股市禿鷲可以洗洗睡了」。

為什麼陳歐稱這些機構是「禿鷲」呢?因為禿鷲專門攻擊將死動物,並以動物屍體為食。

這就像「渾水」們一樣,平時在空中盤旋偵查,一旦發現有問題的將死公司,一擁而上,大肆蠶食。

那中國的企業真的就沒有辦法了?當然不。

別忘了「禿鷲」不可視乎的另一面:他們其實很少攻擊健康的,尤其是大型動物,因為得不償失。所以,保證企業核心是健康的,是最重要破局之道。

不要忘了,「渾水」公司曾經攻擊的失敗案例:新東方

2012年7月,「渾水」公司突然發布報告,開始大舉攻擊「新東方」,直指其包括合作經營,稅務,VIE結構等諸多問題。

此後一天,新東方美國股價(代碼EDU)瞬間腰斬。上面提到的「Rosen Law Firm」律所也同時開始準備起訴。

但是,這些指責確實是無稽之談,「新東方」核心健康的很。很快,俞敏洪率領新東方對渾水的質疑,每一條都做出堅實回應,此後股價開始大幅反彈。

到今天,健康的「新東方」,股價已經到達了2012年7月最低點時的7倍。

可見,美國股市,真的是最公平的交易市場。一個企業,如果有問題,那在美國上市只會讓問題更加明顯,甚至直接淪為「渾水」這群禿鷲的晚餐。

但是,如果你真的強,那市場就會給你應有的回報,「渾水」自然會遠離你,像別處流淌而去。

再來看看拼多多,他目前崛起的因素,無非可以分為兩類:受自己控制的,還有不受自己控制的。

不受自己控制的因素,就是風口。

拼多多趕上了中國100線城市移動互聯網和微信的普及。同時,又趕上了那些低端商家在2015年左右被阿里聚划算清除,無處安放。

受自己控制的因素,除了抓住上面的風口以外,拼多多真的做到了快速迭代,且竟然找到了所有的「甜蜜點」 (Sweet Spot):

切合低價購物群體,減少開店成本,開創社交+拼團新模式,遊戲化購物體驗……

那這些因素里,有哪些是真的內核,又有哪些,是真的不會被「禿鷲」們吃掉的呢?

直到今天,拼多多股價依然低於開盤價26.5美元。

世界永遠都是冷酷的。「禿鷲」們,因為可以快速淘汰掉落後的群體,從而在漫長的生物進化中得以留存。

不僅是公司,還有我們個人,能做的,就是保持健康並持續進步,以此遠離「渾水」… …

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