講真,現在到底要不要配置券商?

股價走勢與市場交投熱度密切相關的券商板塊一向是股市的放大器,在市場調整期,板塊整體向下調整在所難免,相反,市場回暖時,券商板塊總能一馬當先、勢如破竹。近期,隨著行業利好政策不斷出台,券商板塊成了市場的最大熱門,領漲所有板塊,一騎絕塵。

從10月19日開始預熱後,券商板塊連續多天發力,占據板塊漲幅榜首位,10月22日板塊更是所有個股全部漲停,獲得市場極大關注。據Wind統計數據顯示,截至11月1日,自2018年10月19日以來申萬券商行業指數累計漲幅高達22.03%,領漲一眾寬基及行業指數,表現出極強的彈性。

講真,現在到底要不要配置券商?

一、大起大落,券商的故事總是波瀾壯闊

(一)看漲行情中,券商板塊總能C位出道

在市場上升行情中,券商板塊均顯現出相對主要市場指數以及其它各行業板塊更高的漲幅,指數彈性高。高彈性也意味著高波動,從過去10年以及過去3年時間區間看,券商板塊相比其它行業具有波動率較高的特點。背後原因是券商板塊受到的市場關注度高、交易相對活躍,在歷次的階段性調整中,券商板塊都能不斷蓄積下一波上漲的力量,是當之無愧的「彈力之王」。

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(二)反彈風向標,一鳴驚人看券商

券商板塊的上漲具有先導性,只要市場向好,券商板塊便會迅速反彈,並且先於市場行情到來之前上漲。以2015年行情為例,券商是先於市場兩三個月的時間,進入行業上漲行情的,也先於市場見頂。

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具有市場先導性的券商板塊走勢越強,代表市場上的資金對未來行情的期待就越大。近期申萬券商行業指數高達22.03%的累計漲幅,也說明了市場是非常看好這一輪反彈行情的。雖然短期來看,有可能還會迎來震蕩,但只要指數出現穩中有升的勢頭,市場本身的修復力及投資者的信心就會不斷改善。

二、券商行業貝塔值為何也起起落落?

券商板塊的貝塔系數一直較高,由於所有業務與證券市場相關,股票市場回暖,券商股就有向上邊際改善空間。券商板塊歷史貝塔值的變動,也是券商行業在每一個發展階段的客觀情況的映射。下圖可以看到十年來,券商板塊的貝塔值起起落落,我們將這個過程劃分為三個階段來分析。

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第一階段:2008年——2015推陳出新,行業飛速發展

2008年以前,證券公司綜合治理、股權分置改革成功完成,資本市場逐漸規範發展起來,中國證券行業進入飛躍發展期,業務規模和盈利水平均創出歷史新高。行業整體的貝塔值呈現出不斷上漲的趨勢。

第二階段:2016年下半年——2017年上半年監管發力,業務結構調整

在2016年下半年以後,由於市場沒有大行情,券商板塊彈性有所回落,其中的具體原因,一方面是券商調整了業務結構,再就是金融監管政策全面從嚴、密集出台,對券商業務限制頗多。此外,在大資管的背景下,行業內外的競爭加劇,也制約了行業發展。

第三階段:2017年下半年——至今政策破立結合,行業進入良性發展道路

從2017年下半年開始,券商板塊的彈性陡然提升,回升的主要原因可以歸結為監管環境的改善和市場信心的提升。經歷兩年的嚴監管後,監管政策有回暖趨勢,券商板塊業績改善,行業呈現復蘇趨勢。券商板塊作為人氣板塊,始終獲得較多關注,監管政策的變動也帶來市場信心相應回升。

三、政策調整,利空逐漸出清,預計板塊修復可期

前面介紹了券商板塊具有高Beta和先導性特徵,實際上,高彈性只是代表了股性活躍、波動空間比較大的特徵,它具有兩面性:行情向上走,獲利高於市場均值;行情往下行,則可能帶來更多虧損。所以,高彈性特徵如何獲得正收益,才是投資者最想了解的操作

前面分析過,由於多方面的原因,近年來券商板塊的估值逐漸下降,彈性壓縮後券商板塊的行業風險、估值已經有了很大程度上的釋放,在愈發明確和有針對性的監管政策下,券商行業有望迎來 新髮展。

從圖6可以看出申萬券商行業自2008年以來的市淨率變動情況,券商股已回到估值絕對底部,估值極低。2009年到2014年,漫長的熊市下跌行情持續了五年時間,投資者的預期極其低落,市場交易相當萎靡,即便如此,券商股的市淨率也在1.5倍上下。

截至目前,申萬券商行業PB約為1.25倍,券商股估值經過長期調整,遠低於2014年牛市啟動時,已回到歷史最低區域。用歷史的眼光來看,目前的券商板塊已具備估值修復條件,頗具吸引力。

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短期來看,在前期市場恐慌情緒影響下,當前券商板塊PB估值處於歷史底部區域,最近,監管層表態化解股票質押風險,股權質押風險問題正在逐漸緩解,這個風險最大的受益方除了相應的上市公司外,其次就是券商,這對券商的板塊估值修復有很大作用。前期壓制板塊估值提升的因素得到改善,向上彈性較大。從可持續盈利能力和估值水平分析,券商板塊仍具投資價值,中長期看絕對收益值得看好,未來券商股的機會在於7大驅動因素。

講真,現在到底要不要配置券商?

後續,中國監管層構建多層次資本市場的工作仍然繼續,將為券商板塊穩定經營持續帶來催化劑,建議在了解券商板塊的高彈性特徵後,繼續關注券商領域內大數據、智能投顧、企業ABS業務、CDR回歸、衍生品等方面的業務創新。券商業績的改善、市場情緒的提升,都將推動券商彈性增加、貝塔值合理回歸,帶來新一輪的投資機遇。

今天關於「彈力之王」券商股的討論就到這里了,可能有人忍不住會問,關於券商股投資,有哪些便捷又直觀還容易操作的建議?

長期來看,券商的基本面相似,行業共性強,券商股的長期走勢比較類似,但個股短期的表現存在差異。過去5年多以來,每次券商股上漲的推動邏輯都不同,領漲股每次都不一樣。

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券商板塊個股分化嚴重,投資個股的風險很大,我們未必有精力和能力去篩選出最好的股票。從跟蹤指數最優效率來看,不妨采納股神巴菲特的建議,考慮去買指數基金,不僅省心省力,還能享受券商板塊整體收益、規避個股踩雷風險。基於此,面對處於歷史低谷的券商板塊,借道券商ETF(512000)一鍵抓取板塊的整體性投資機會,更為簡單、直接、高效。

對於股民而言,只要輸入證券簡稱「券商ETF」或者「512000」即可像買賣股票一樣進行券商指數投資,目前每手僅70元左右,近期券商ETF日均成交額也多在5000萬以上,無須擔心流動性問題。如果沒有開通股票帳戶,那麼也可以方便地通過申購、定投場外的券商ETF聯接基金(006098)來布局券商,這只基金95%的倉位購買的都是券商ETF。券商ETF聯接基金(006098)彌補了券商ETF無法場外申購的缺陷,為場外小額投資者(散戶)提供了指數投資工具,同時也為不方便在交易時間操作的上班族提供了定投的便捷性。

一句話:券商板塊修復可期,在市場上行預期不斷強化後,通過二級市場買賣券商ETF(512000)這一便捷的工具介入高彈性的券商板塊,是性價比很高的選擇!

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為了讓大家更全面地了解券商,券商妹整理了過往的7篇精品,希望為大家展現券商板塊不同角度的投資邏輯。

1.大反攻:券商ETF緣何一馬當先?(申萬宏源分析師解讀、分析券商的當下和未來趨勢)https://xueqiu.com/7872144979/116629640

2.券商帶著A股跑,後續投資機遇在哪里?(招商非銀首席分析師挖掘券商後續投資機遇)https://xueqiu.com/7872144979/115736398

3.券商股逆襲:估值壓到底,反彈沖上天(估值的參考意義) https://xueqiu.com/7872144979/116189433

4.政策東風吹,券商戰鼓擂 (政策利好解析)https://xueqiu.com/7872144979/116057237

5.炒券商,買龍頭就夠了嗎?(券商布局大法)https://xueqiu.com/7872144979/116046233

6.金融三劍客,券商不配有姓名?(近年行情與市場低潮期頻繁異動分析)https://xueqiu.com/7872144979/114247749

7.越跌越買,底氣何在?(ETF份額不斷增長的原因分析)https://xueqiu.com/7872144979/114920255

$券商ETF(SH512000)$ $中信證券(SH600030)$ $華寶中證券商ETF聯接基金(F006098)$ 

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