理財資金穿透式規範升級:通道委外均須登記底層資產

導讀

作為券商資管、基金公司委外業務的最大資金供給方,銀行理財資金受到的監管仍在進一步趨嚴。

原題:理財資金「穿透」式規範升級:通道、委外均須登記底層資產

來源:21世紀經濟報導

21世紀經濟報導5月15日獲悉,銀行業理財登記托管中心有限公司已於日前下發通知,要求進一步規範銀行理財產品的穿透登記工作。

通知要求,對於銀行理財資金購買各類資產管理計劃,和通過與其他金融機構簽訂委托投資協議的方式進行投資的情況,必須通過理財登記系統對底層基礎資產或負債進行登記。

「無論是通道業務、還是委外業務,底層資產將進一步被監管層的穿透式嚴管所強調和覆蓋。」東北地區一家股份行金融市場部人士稱。

通知同時要求,理財產品將遵循分層登記原則,即先登記理財產品首次投資資管計劃或委外信息,然後在登記其所實際持有的底層資產或負債。

「不得省略資產管理計劃和協議委外而直接登記底層信息。」上述通知強調。「登記底層基礎資產及負債時必須以整個資產管理計劃或協議委外在登記日期的實際規模為單位,不得少登或按理財資金投資比例拆分登記;不得漏登或主管不登底層資產;不得為逃避穿透登記的監管要求故意將資產管理計劃和協議委外等級為其他債權,其他貨幣市場工具等類別。」

這也意味著,銀行理財資金的投向將被監管層所更加具體的知悉和了解。而在業內人士看來,這一要求強化了銀行理財資金的穿透式監管執行,或進一步壓制部分銀行的潛在套利活動;而這一監管趨勢,也將對券商資管、基金子公司等非銀機構的通道業務、委外業務帶來進一步制約。

事實上,在基金公司及子公司專戶業務上,來自銀行資金的委托就占了較大比例。

以委外業務為例,基金業協會數據顯示,截至2016年底,基金公司專戶資金來源中銀行委托資金為2.73萬億元,占所有資金來源的比例為58.1%;基金子公司專戶資金來源重銀行委托資金為6.42萬億元,占比63.1%。基金公司及其子公司共計銀行委外資金規模為9.15萬億,占總資金來源的比例為61.52%。

「之前已經有三個套利核查,而詳細登記底層資產的要求是為了讓理財資金真實的反應實際持有的底層資產的風險。」北京一家中型券商資管負責人坦言,「但這樣的嚴管,也會讓此前的監管套利也會越來越難,通道業務、委外也越來越難做了。」

華創證券屈慶、吉靈浩解讀稱,從監管條文的細節看,穿透性、完備性和時效性最值得引起重視:

一是對於銀行理財投資特殊目的載體的底層披露要求進行了明確,要求先登記理財投資的各類資產管理計劃和協議委外信息,再披露底層資產和負債信息,即執行「多層嵌套、分層登記」的要求,對於過去希望通過資管產品嵌套來規避監管的行為進行約束;

二是要求銀行每周登記資管計劃和協議委外的底層資產情況,進行動態跟蹤,相比此前非現場檢查報表的時間要求更加嚴格;

三是投資集合資管計劃必須披露完整的底層基礎資產,不得少登或按照理財資金投資比例拆分登記,過去通過集合產品隱藏風險資產或非標資產的操作將被限制。

華創屈慶、吉靈浩進一步指出,上述監管要求落地後,最受傷的將是集合類資管產品和違規加杠桿的行為:

過去集合產品一般採取資金池的運作模式,期限錯配、成本估值,且對於底層資產披露要求也不嚴格,成為很多銀行理財資金偏好的投資品種。

在新的登記規則下,集合資產產品難以做到每周、完整披露資產清單,就回面臨銀行贖回壓力,疊加近期證監系統檢查集合產品的遺留問題,未來集合贖回壓力需要密切關注。

此外,穿透登記有助於監管直接將理財的負債和資產進行匹配,過去通過多層嵌套違規加杠桿和其他監管套利的行為都將受到衝擊。而且一旦穿透管理,底層資產可能很難滿足本行投資範圍的要求,進而整體降低理財資金對中低評級信用債的需求。

本文內容及觀點僅供參考,不構成任何投資建議。


債市觀察(bondreview)

債券市場最具影響力媒體平台

投稿郵箱:[email protected]

商務合作:添加微信zhanglei9422