恐慌的外資,5月「撤離」超280億元

摘要:以2018年為例,去年6月和9月分別是MSCI首次納入和擴容(納入因子分別為2.5%、5%)的時間節點,但如果觀察北上資金的月度流入情況,6月、9月的前兩個月外資均呈現出明顯的提前入場效應。一位公募人士表示,此次MSCI擴容能否使得陸股通資金淨流入顯著加大,並撬動外資重新回流A股,是業內期待的重點。

美股大跌陰霾猶在,外資人心惶惶,一日淨賣出100億。

昨夜(5月13日),美國三大股指全線重挫!道指重挫超600點,大跌2.38%;納指暴跌逾3%,創年內最大單日跌幅;標普500收跌2.41%。

恐慌的外資,5月“撤離”超280億元

美股暴跌後,無疑引發了外資的恐慌。今日,A股開盤北上資金再次大幅淨流出。

據Wind數據顯示,截止收盤,北上資金淨流出超108.99億元,創歷史單日淨流出第2位,其中,滬股通淨流出71.62億,深股通淨流出37.37億。

恐慌的外資,5月“撤離”超280億元

值得一提的是,今日開盤前夕,A股迎來MSCI如期首輪擴容調整,現有的中國大盤A股納入因子從5%增加至10%。據中金公司預測,5%的納入比例的提升可能帶來的主動和被動增量資金約為200億美元。

受此利好刺激,今日A股無懼100億外資撤離,早盤一度翻紅,全天滬指震蕩收跌0.69%。

5月,超283億外資「撤離」

滬、深港通開立以來,北向資金在單日淨流出超過100億元的情況僅出現過3次,分別為2015年7月6日淨流出135.23億元、2019年3月25日淨流出107.74億元、2015年7月7日淨流出103.57億元。

恐慌的外資,5月“撤離”超280億元

業內人士分析認為,今日外資單日流出超100億,主要原因在於美股暴跌引發外資的恐慌情緒。

此外,今日外資大幅撤離的另一個原因,人民幣匯率大跌。5月13日晚間,離岸人民幣對美元跌破6.91關口,日內大跌逾660點或0.97%。

恐慌的外資,5月“撤離”超280億元

而上一次匯率大幅波動的時點是2018年6月,基於全球經濟走弱,新興市場的貶值預期是合理的,再結合近期的重要事件,整體全球資產都呈現出比較比較明顯的避險意願。

近期,北上資金仍在加速撤離。剔除假期,滬深股通上周內4個交易日合計淨賣出超過174億元,創下今年以來單周最高紀錄,亦創下滬港通開通以來單周淨賣出次新高水平。

而據wind數據顯示,5月以來,北上資金已淨流出283.09億元。這一數字已經超過4月份淨流出總額(179.97億元)。

恐慌的外資,5月“撤離”超280億元

實際上,從北上資金的月度數據來看,就在今年4月份大幅淨流出前夕,外資連續5個月加碼買入A股。其中,2019年1月、2月的淨買入力度最大,金額均超過600億元,再加上三月份的淨買入金額,外資2019年一季度淨買入接近1250億元。

2019開年後,A股見底2440點,便開啟了一輪踩踏式暴力上漲,至4月8日滬指漲幅超31%。期間,公募、私募基金急速提升倉位、場內融資金額亦不斷攀升,一度逼近10000億,外資也是其中一股重要的增量資金。

MSCI如期擴容 18只創業板股首次納入

今日,A股同樣迎來MSCI如期首輪擴容調整,按照原計劃,現有的中國大盤A股納入因子從5%增加至10%。

5月14日凌晨5點,明晟公司發布5月半年度指數審議結果,並同時公布新納入和剔除的個股名單。值得注意的是,該指數審議結果將在5月28日收盤後生效。

MSCI於5月13日對外明確表示,外圍不確定以及由其引起的市場波動並不會影響MSCI提升A股納入因子的決定。

具體來看,本輪成份股調整中,創業板尤其突出。

MSCI中國A股指數將新增26只個股,其中18家創業板標的,無剔除,合計包括264家成份股;另外,MSCI中國A股中盤指數了新增29家並剔除5家,合計納入了173家成份股。

恐慌的外資,5月“撤離”超280億元

根據此前公布的擴容計劃,MSCI今年擬分三步將A股的納入比例從5%提高到20%:

步驟1:作為2019年5月半年度指數審議的一部份,MSCI會把指數中的現有中國大盤A股納入因子從5%增加至10%,同時以10%的納入因子納入中國創業板大盤A股。

步驟2:作為2019年8月季度指數審議的一部份,MSCI會把指數中的所有中國大盤A股納入因子從10%增加至15%。

步驟3:作為2019年11月半年度指數審議的一部份,MSCI會把指數中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%,同時將中國中盤A股(包括符合條件的創業板股票)以20%的納入因子納入MSCI指數。

待三步全部實施完成後,MSCI新興市場指數的預計成分股中將有253只中國大盤A股和168只中國中盤A股(其中包括27只創業板股票);這些A股在此指數中的預計權重約3.3%。

MSCI入摩效應罕見失效?

一位公募人士表示,此次MSCI擴容能否使得陸股通資金淨流入顯著加大,並撬動外資重新回流A股,是業內期待的重點。

伴隨著MSCI擴容進程的推進,外資曾呈現出明顯的提前入場效應。

以2018年為例,去年6月和9月分別是MSCI首次納入和擴容(納入因子分別為2.5%、5%)的時間節點,但如果觀察北上資金的月度流入情況,6月、9月的前兩個月外資均呈現出明顯的提前入場效應。

類似的情況在今年3月再次出現,MSCI公布擴容至20%的決議結果後,外資在此前的2個月同樣出現大幅淨流入的情況。

恐慌的外資,5月“撤離”超280億元

而市場人士認為此次MSCI入摩效應罕見失效。今年3月份北上資金淨流入43.56億元,而4月份則淨流出179.97億元。

實際上,國盛證券研報認為,MSCI納入時點與外資入場節奏密切吻合實屬誤解。

值得注意的是,影響外資短期流入或撤離的因素有很多,並且外資的構成十分複雜,包括主權基金、對沖基金、共同基金甚至部分繞道香港的「假外資」等,MSCI不能完全左右其的入場節奏。

而MSCI指數跟蹤資金的結構也決定了其入場節奏不會完全與MSCI納入時點吻合。

據MSCI估算,新興市場指數和全球市場指數的全球跟蹤資金規模分別為1.6萬億美元和3.2萬億美元;跟蹤MSCI中國/亞洲(除日本)指數的資金規模分別為140億美元和2000億美元。

MSCI的另一數據則顯示,與MSCI指數被動掛鉤的「掛鉤跟蹤型」(Link)指數基金(純被動的EFT資金)的規模占比僅為5.7%。即使考慮指數增強基金等廣義的被動資金,MSCI跟蹤資金中被動資金占比也只有20%左右。

這也導致外資實際入場節奏同樣難以精準預測。

超5000億「活水」在路上

那麼,這一次擴容將帶來多少資金流入?

據中金公司預測,5%的納入比例的提升可能帶來的主動和被動增量資金約為200億美元左右,並預計其中被動資金占比可能在20%左右,屆時將有約40億美元(折合人民幣在200億元至300億元之間)的資金將在5月底左右進入A股市場。

摩根士丹利也預計,2019年A股的外資流入量將達700億~1250億美元。未來十年,預計每年都會有約1000億~2200億美元的外資流入。截至2018年底,外資持股占A股自由流通市值比例大約為7%。長期看,外資未來在A股中的份額有可能會提升到40%至50%。

招商證券測算,納A擴容的三步走在2019年內累計帶來增量外資約4550億人民幣(匯率按6.7計算),其中被動資金約910億元,主動資金3640億元。如果再考慮A股納入富時指數和標普道瓊斯指數,合計增量資金將達到約5500億元。

不僅如此,業內人士認為,A股在近期調整過後有望迎來風格切換,MSCI擴容或帶動更多國內資金流入相關標的,MSCI系列指數的後續表現值得期待。