三張財務報表給自己估值,你的人生是一個「好公司」嗎?

「資本市場總是給那些專注於主營業務、商業模式清晰、有核心競爭力的公司很好的估值,請相信專注會給我們帶來回報。

只有專注,我們才可以成為一個可靠的、可被信賴的人,才可以降低自己的波動率和方差。」

「我們的人生不僅僅要有報表、有數據,有K線,還要有長河落日、大漠孤煙,還要有詩和遠方。」

「確立人生目標和自律就是我們人生的治理安排,目標使我們不再迷茫,自律才能自由。」

以上,是廈門國家會計學院胡鋒博士在2019屆碩士專業學位研究生畢業典禮的演講上,發表的精彩內容,聰明投資者經授權分享給大家。

當我們談論估值時,我們談論的是人生

胡鋒

尊敬的劉書記,尊敬的黃院長,各位老師,各位家長,親愛的同學們,大家好!

又是一個分別的夏季,大家是否還記得兩年前此時此刻的場景?兩年過去了,盤點一下我們人生的利潤表,我們收獲了什麼?

再盤點一下我們人生的資產負債表,我們人生的資產、負債、所有者權益有什麼變化?我們不再是我們,我們依然是我們嗎?

10多年前當我正如你們這般年紀,意氣風發、躊躇滿志,我也正如2年前往夢想信箱里寄了一封信的你,寫了一封信,致幾年後的自己。

我寫下了自己的誓言和夢想:比如畢業時攢夠3萬塊錢,再比如畢業時要把隔壁班的班花帶回家。

畢業了,我算了一下,離攢夠3萬塊我還差5萬塊,而隔壁班的班花畢業後就嫁人了,但是新郎卻不是我。是不是很失敗?是不是一無是處?

夢醒時分,輾轉難眠,我很焦慮,對於自己沒有成功很焦慮。於是我瘋狂的找出那些所謂成功人士的視頻和傳記,我找到了馬雲的視頻和傳記,試圖從中獲取成功之道。

我還真發現了我和馬雲有一個相似點……當然不是說長相上相似或者說顏值相似,大家知道,這個顏值上相差還是比較大的,馬雲他長得比較有特色。

我說的這種相似是一種不向命運屈服、願意嘗試各種可能、永不止步、不斷進取的心。雖然他成功了,我沒有,但是我這個也不能叫失敗,我這個叫什麼?它叫不成功。

如果萬一成功了呢?那個你們眼中所謂的失敗或者我眼中的不成功,那個是成功的過程,成功中的一個插曲,不是嗎?重點是你不能放棄自己,而我從來沒有放棄過自己。

會院的同學叫我「跑不死的阿甘」,我有時自己也有一個錯覺,覺得《阿甘正傳》講的正是我自己的故事,因為我是在1992年的那個夏天開始練習跑步,每天風雨無阻,今年已經是第27個年頭了。

去年因為有一段時間,因為特殊的原因,我沒辦法跑步,不過我又開發了一個新的技能,遊泳。

昨天在泳池有一位同學跑過來跟我說,胡老師,會院第一泳將啊!……呃,棒棒噠!但你要知道,我去年還不會遊泳,我這個算不算進步?每個人的稟賦不一樣,我們不需要跟別人比,跟自己的過去比就可以了,畢竟有人輕而易舉,有人用盡全力。

我把人生的痛苦,分成四個層次。

第一個層次叫做:求而不得;

第二個層次叫做:得到後又失去。

第三個層次叫做:千辛萬苦得到後,但是發現求錯了,你看看宋慧喬宋仲基,你再看看李晨范冰冰,戰略決定方向。

而人生痛苦的第四個層次叫做:你本可以,但是你沒有。

我們人的一生有多少是因為你本可以,但是你卻沒有嘗試去做的?我們人的一生有多少是因為你本可以,但是你卻沒有勇氣去做的?對,你本可以但是你卻沒有。

試錯的成本不高,但是錯過的成本很高,人類文明本不就是在不斷試錯迭代中發展麼?所以,我無比同意昨天畢業晚會上同學說的,人生不要留遺憾!請大家 on the way!

往年的這個時候或者未來的某個時候,站在這邊的應該是一個成功的教授講講他或者她對大家的殷殷期盼或者美好祝福,但是,今天你們也很有幸聽到一位不成功的人來跟大家談談成功與失敗,他還會跟大家談談人生,談談人生的價值。

在會計學院學習,我們總繞不開財富和價值的話題。還記得《公司理財》第一課,我問大家,這里誰的財富最多、價值最大?結果大家異口同聲的說,是你呀!

親愛的同學們,經過兩年的專業學習,我知道,這個問題你們不會再錯了,答案是你們。我們知道,公司價值等於未來現金流的貼現,未來現金流、貼現率和貼現期n這三個變量決定了公司的價值。

而你們擁有了未來,就擁有了無限可能,當然主要是因為你們這個預期的貼現期n要比我長……呃……其實也不一定……但是我希望你們能夠把握未來,把握住屬於你們人生的價值,不留遺憾,不負此生。

第一,我們在討論未來現金流時,實際上是在討論收益,這個收益來源於哪里呢?這個收益有兩個特徵:

首先,從公司的角度,它面向未來,是未來的收益,過去我們所獲得的所有的榮譽、成績或者驕傲,隨著時間的流逝,它們都變得不再重要;

其次,從市場的角度來看,它來源於超越市場預期的東西。

其一,如何看待過去與未來。過去是什麼? 它或許是一個人,或許是一座城市,也或許是一段銘心刻骨,但老的總是給新的讓路,前輩給我們讓路,我們也要給你們讓路,這是命運的必然安排,地老天荒,滄海桑田,但終有一天,你們也要變老,從來沒有人可以逃脫它。

過往不戀,當下不負,心理帳戶里的沉沒成本就讓它過去吧。所以,感恩過去、展望未來,胸懷大世界是我們的態度和價值所在。

其二,超越預期的現金流或者收益。有效市場假說告訴我們,市場會對所有信息進行定價,而你的超額收益只能來源於超越市場預期的部分。

菲利普科特勒告訴我們,給別人滿足感已經不夠了,我們還需要給別人帶來驚喜。我的學術導師也是我人生的導師告訴我,思考問題的視角應該是從他人的視角,努力做到超越他人預期,這個深深的影響了我,我也把它送給大家。

另外,我再加上一點,設定正確的方向,選擇比努力更重要。所以,關注未來,戰略決定方向,細節決定成敗,從他人角度出發,超越他人預期,送給大家。

第二,貼現率。我們可以把它理解為成本或者風險。

首先,請控制住人生的加權平均資本成本WACC,這需要管理好我們人生的資本結構。我們的人生不僅僅要有報表、有數據,有K線,還要有長河落日、大漠孤煙,還要有詩和遠方。

人生價值最大化的目標需要我們設定自己的最優資本結構,需要我們平衡好家庭、事業、生活之間的關係,在關心我們財富增長上的會計利潤時,不僅僅考慮我們的shareholder, 還請考慮我們人生的stakeholder。

我們的利益相關者即父母、愛人、朋友、社會為我們的付出,追求我們人生的經濟利潤,從創造人生的EVA這個角度來看,996並不可取。

當然在人生不同的時期,我們可以根據人生價值最大化這個目標進行動態資本結構的調整。

其次,降低我們的風險溢價。貝塔系數是相對於市場的彈性,要控制風險或者我們人生的貝塔系數要求我們具有獨立思考的能力,要求我們不迷信、不盲從、不人云亦云,不隨波逐流。

我希望同學們不斷加強自己專業方面的積累,培養自己不可復制的的核心競爭力,盡早成為一名專業人士,以應付不斷變化的市場和環境。

學習是終身要做的事情,請勇敢的做自己,送給你們。

第三,期限。從公司財務的角度,我理解為可持續經營。對於可以創造價值的事物,我們總有一個美好的願望,希望它可以天長地久。

常常有同學和我聊聊職業選擇的問題,我給出的建議一是選擇你感興趣的、熱愛的、喜歡的工作;二是選擇你擅長的工作;三最好要有社會意義。

我始終把內心真正喜歡作為選擇的第一要義。選擇自己熱愛的工作就象尋找自己丟失的那根肋骨,請你傾聽自己內心的聲音,遵從你的直覺,而不是被世俗的價值觀所左右,在漫漫人生路上只有找到你的一生所愛,你才能保持專注、持續的投入並抵抗得住外界的誘惑,你的生命才能與眾不同。

如果你還沒有找到,那麼請你繼續努力,直到你找到為止;如果你找到了,那麼你是幸運的,請不要輕易改變自己的主營業務,真正做到永續經營。

資本市場總是給那些專注於主營業務、商業模式清晰、有核心競爭力的公司很好的估值,請相信專注會給我們帶來回報。

只有專注,我們才可以成為一個可靠的、可被信賴的人,才可以降低自己的波動率和方差。也只有相信專注,我們才配得上擁有它。對於會計師事務所等中介服務機構,被信任是基本的要求。Accountant who is accountable should be always counted on. 另外,通過外部治理及內部控制等公司治理制度上的安排使得公司能脫離創始人的有限生命而持續經營。那麼,確立人生目標和自律就是我們人生的治理安排,目標使我們不再迷茫,自律才能自由。 生命如此短暫,請傾聽自己內心的聲音,找到一生所愛並傾註自己的深情,無論是工作還是人。我們的經營期限是一生一世,是永續經營,希望大家過一個不僅有長度,還有深度和溫度的人生。十年前你是誰不重要,一年前你是誰也不重要,甚至昨天你是誰都不重要;重要的是今天你是誰,以及明天你將成為誰。當我們談論估值時,我們談論的是人生。

好的,到此為止,我們已經可以在收益、風險和時間這三個方面對我們的人生進行管理和安排了,或許我們已經成功了。但是,很遺憾,你還沒有,成功衡量的唯一標準是能不能用自己喜歡的方式過完這一生。

財富固然重要,但心的自由,才是真正的自由。我也希望大家都能追隨內心,做自己喜歡做又有意義的事情,身邊最好還有那個最愛的他或者她,大家相向而行,共同成長!

祝大家幸福!

兩年前是一個相識的秋天,兩年後卻是一個分別的夏季,最後一節《公司理財》課,我卻說不出再見……

謝謝大家!

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