股市回暖 基金認為風格轉換難度不小





「從公開的數據分析看,經濟呈現平穩回落,融資開始向表內轉移。」廣發基金分析指出,雖然數據顯示經濟重回下行通道,但數據也體現出了經濟韌性,疊加近期監管態度有所緩和,股、債短期均有望回暖。上周十年期國債到期收益率下降了6個BP,相比5月高點已經下行10個BP,而表征銀行資金成本的3個月期同業存單收益率上周也下降了5個BP,而期限利差觸及歷史低位往往預示著利率在未來一段時間內將面臨拐點。「考慮到年初以來十年期國債到期收益率已經上行近100BP,期限利差收窄到目前位置預示著利率有望在未來一段時間內向下拐頭。不過,6月末MPA考核以及季末資金面偏緊仍然是風險因素。」

關注中長期制約因素

雖然市場整體上有改變頹勢的跡象,但部分基金人士仍然認為,市場整體走勢依然偏弱。臨近季末,偏緊的流動性環境依舊是制約估值抬升的主要因素,因此反彈預計難以持續,本輪反彈更像是修復性行情和結構性機會。

「從中期看,我們認為市場情緒受制於金融監管和流動性收緊的影響難以出現大幅好轉,本輪反彈更多的會是結構性機會,通過主動選股有望獲取一定的超額收益。」廣發基金表示市場要形成風格轉換的難度較大:一是偏緊的流動性不利於中小創維持高估值;二是在外延並購受阻之後對中小創股票的盈利增速有較大影響,因此估值消化過程也會比較久。在目前時點,可能需要摒棄單純從大小盤來進行判斷的邏輯,精選個股、把握結構性機會應該是更為合適的應對之策。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春指出,市場情緒或者賺錢效應都難以在短期修復。結構上偏好成長風格,但內部分化也會加劇。具體到品種上,應當規避過於擁擠的交易,但需要堅持以價值的標準進行篩選,建議調整結構,偏向成長。

在影響市場中長期邏輯如流動性收緊、利率上行、監管趨嚴等因素沒有發生變化的情況下,多數基金公司仍然傾向於從估值和業績確定性進行決策。天治基金表示,結合當前的市場情況,在龍頭股估值上升的背景下,預計未來業績相對確定的、估值具備一定優勢的二線藍籌股將成為市場關注的重點。富榮基金表示,因為微觀資金供求和投資者情緒得到改善,加之技術指標經過兩月的調整也待修復,市場近期出現了一波修復性反彈行情,至於後期的力度,是到此為止還是還有一些空間,則取決於跨年中政策面的變化,還要看接下來的一些事件如何演繹,比如6月21日MSCI大考結果因素等等。「短期可適度參與一些超跌的成長股的反彈和部分熱點(國企改革、雄安和粵港澳、新能源汽車)的投資;中期大盤藍籌和估值合理的真成長股是投資應該堅守的兩塊領地。」