強勁股權激勵計劃加持,恒大接下來要怎麼飛?

cr:36氪

隨著恒大股權激勵計劃的實施和轉型初見成效,未來仍具長期發展前景。

文 |線團兒

繼8年前,中國恒大剛剛登陸H股上市時首次推出股權激勵計劃。9月15日,為了進一步推動公司發展,恒大決定新增期權額度。此時,8年前的股權激勵額度只剩下2.57億股,剩餘額度占比約1.96%。

現在的恒大與8年前不能同日而語,2009年恒大的銷售額只有303億元。2017年上半年,恒大累計做到銷售額2440.9億元,同比去年增長72%,全國第三,因回購所有永續債,淨利潤亦暴增,達231億元,增幅達224.5%。

馬太效應下,強者愈強,位列全國前3的恒大自然位於「大魚」隊列。不過,正如多位業內人士表示,越大規模房企越面臨「尾大不掉」的困境,因而尋求長期的可持續發展,連續不斷的人才激勵制度必不可少,因此,8年前的激勵結尾,新的激勵措施立馬跟進,體現了恒大強大的執行力。

大幅激勵制度繼續

據公開資料顯示,2009年啟動的股權激勵,恒大已經授出12.43億購物權。新激勵計劃中,根據131.34億股已發行股份,若無其他因素改變總股本,公司董事將獲授權發行購股權以認購合共13.13億股份,占上述總股本的10%。此激勵計劃還需通過特殊股東大會批准。

葛優扮演的黎叔曾說,「21世紀最重要的時什麼?人才!」「隨著傳統地產行業見頂,尤其對資源相對有限的民企來說,人才已經時決定房企下半場誰勝誰負的決定因素。」有業內人士告訴36氪。

現階段,包括恒大、萬科、碧桂園、中梁在內的民企、混合所有制企業的股權激勵措施已經日益成熟。有業內人士梳理,按照順應公司短中長期發展,激勵措施可以分為一年內完成的年度激勵和長效激勵,季度獎、年終獎屬於年度激勵,而跟投制度、股權激勵則屬於伴隨未來數年的長效激勵,其中,以延續5-10年的股權激勵持續時間更長,意為保證企業中長期發展。

有業內人士表示,恒大團隊在業內素以鐵軍聞名,其高效的執行力讓恒大成為獵頭市場炙手可熱的人才高地。在這一行情背後,恒大通過實施總部集約管控模式及目標計劃管理,在人才戰略上注重激勵與約束並舉,既通過派發股票期權將管理層收入與公司業績捆綁,又採用重獎重罰的考核約束機制,這一戰略也成為恒大在過去幾年做到跨越式發展的核心驅動力。

值得一提的是,國內外評級機構對恒大的評級完全一致。包括花旗、野村證券、中銀國際、國泰君安、法巴、聯昌國際在內的知名投行近期紛紛發布報告表示,看好恒大後勁,給予「強烈買入」、「買入」評級。

截至目前,恒大股價由年初的5港元/每股左右上漲到26.75港元/每股,增幅達400%。評級機構稱,恒大股價仍被低估。

恒大轉型效果初顯

在一個多月前的半年業績記者會上,恒大提出低杠桿、低成本、高周轉的「三低一高」的「規模+效益型」戰略轉型。2017年上半年,恒大做到231億元淨利潤,效益規模突顯。

降低杠桿板塊,2017年至今,恒大正大筆回購永續債——今年3月,恒大表示,全年將償還三分之二永續債。4個月前的5月4日,恒大已贖回561.8億元,而2016年永續債規模達1129.44億元,彼時已經收回50%,杠桿率大幅下滑。而現在,恒大已經回購了全部永續債,比許家印的回購計劃更快!

恒大得以降低杠桿率的核心因素,是諸多戰略投資者對恒大的看多和入股。迄今為止,恒大已先後兩輪引入戰投700億元,占恒大地產擴大後股本的26.1%。

去年年底,恒大地產引入中信聚恒投資、廣田投資、山東高速等第一批投資人,增資規模300億元。今年6月,恒大公布蘇州工業園睿燦投資、寧波鴻達投資等第二輪戰略投資人。

據恒大總裁夏海鈞表示,現在恒大還在醞釀第三輪戰投,資金規模在300-500億間。此次融資恒大地產估值更高。

除了引進戰投,為降低負債率,恒大還計劃未來三年實施土地儲備負增長——土地儲備每年下降5%-10%,平均每年減少1000到2000萬平米土地儲備;此外,恒大表示將進一步降低成本,提升產品品質,增加產品附加值,增強盈利能力,增加淨資產。

隨著恒大轉型初見成效,其回A也漸漸登上日程。標普企業評級董事黃馨慧表示,內地樓價上升以及銷售強勁,仍會支持內地開商有更高的毛利率及健康的盈利增長。長期來看,深耕傳統地產行業並積極拓展新領域的恒大仍具發展前景。

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